汇率制度

汇率制度英文exchange rate regime)指一国货币管理部门外汇市场管理本国货币与其他货币关系的方式。汇率制度与货币政策有密切的关系,两者通常受共同因素所影响。

汇率为一国货币和其他国家货币之间的兑换比例。根据经济学传统的分类,汇率制度可粗略地划分为三种:浮动汇率,意即由市场主宰标的货币汇率的变化;钉住浮动,即是由中央银行维持汇率在某个目标范围或指定数值附近上下浮动;固定汇率,货币与黄金、某种国际性货币(通常该国际性货币选择多为美元或者欧元)之间的汇率被锁定在某一点或者采用一篮子货币组合来维持其币值。这里所指的汇率是官方汇率,即是中央银行与一般银行之间的兑换率,而非外汇交易根据的市场汇率。

实务上的情况则较复杂,国际货币基金会在2006年公布了对世界各国汇率制度的分类[1],当中把各国制度按其浮动性分为以下八种。

种类

没有分离法币的兑换安排

没有分离法币的兑换安排(exchange arrangements with no separate legal tender):这些国家以另一国家的货币作为本国的主要法币或者这些国家属于某一货币或通货联盟的成员,在此联盟之下的成员国共用同一种法币。例子:厄瓜多尔中非经济货币共同体欧元区

美元化

一些国家的居民可能同时全面采用外币进行日常交易,或者至少与其本国货币平行使用,这种情况称之为美元化。美元化并不特指那些国家必须采用美元,其可能使用美元以外的货币代替本国货币。巴拿马萨尔瓦多厄瓜多尔是美元化的好例子,这三个国家暂时不存在当地政府发行的货币,公营机构和民间机构俱放弃原有货币而使用美元,这种政策由当地政府实施。这些国家由于通货膨胀的关系,原有货币长期贬值,或者银行体系出现严重危机,最后不得不采取美元化,放弃自身的货币政策。这些国家透过使用美元得以跟美国发展紧密的经济合作关系和维持货币稳定,但是丧失了铸币收益和制定自身货币政策的主权,另外由于货币并非自己本身发行,中央银行也无法担当最后贷款人的角色(lender of last resort),这身份原能透过政府贷出自身货币协助国内金融机构解决流动性问题,避免破产。[2]这也是不可能的三位一体的体现。

朝鲜蒙古则是非美元的例子,由于朝鲜自身的朝鲜圆在国际上并不流通,其对外贸易活动多以人民币进行;蒙古情况大致相同,蒙古货币图格里克人民币同时流通,而且蒙古的银行更加开办人民币存款服务[3]

需要注意的是,朝鲜和蒙古跟巴拿马、萨尔瓦多和厄瓜多尔并不同,前两者保留了其本身的货币和汇率制度,而后三者则彻底放弃其已有货币。因此朝鲜和蒙古并非划分在“没有分离法币的兑换安排”之下。

货币发行局安排

货币发行局制度(currency board arrangement):这货币制度建基于一个政府的立法保证,承诺按固定汇率把一指定外币与等价本国货币兑换,并结合对发钞机构的限制以满足法律责任。例子:香港文莱列支敦士登

货币发行局制度的关键在于要求中央银行确保当地所发行的货币有等值外汇保险其支付能力。没有额外一单位的外币储备进入经济体,则本国货币也不能新增一单位。[4]

例如香港金融管理局要求三间发钞银行可以按7.8港元兑1美元的汇率以美元向金管局购买负债证明书,或相反,以负债证明书按7.8港元兑1美元的汇率退回等值美元。即是说,发钞银行要增加或减少货币供应,都必须以等值的美元支持。当中的枢纽就是负债证明书。

政府或中央银行在正常情况下不会主动插手干预外汇市场(即透过控制港元的供应与需求来直接影响汇率)。


其他常规固定钉住安排

其他常规固定钉住安排(other conventional fixed peg arrangement):这些国家按固定汇率把其货币和一主要货币或一篮子货币组合钉住,汇率可在围绕中心汇率的狭窄边际或者正负1%波动。例子:中国卡塔尔科威特

水平区间钉住

水平区间钉住(pegged with horizontal bands):任由汇率在中心汇率周围的固定范围波动,而这波动通常允许大于1%。例子:丹麦匈牙利

爬行钉住

爬行钉住(crawling pegs):货币按周期而少量地在一个固定且预先公开的汇率或者按某些特定指标而作出调节。例子:伊朗哥斯达黎加

爬行钉住的汇率

爬行钉住的汇率(exchange rates within crawling bands):货币价值维持在按中心汇率的指定波动边际内,按周期在一个固定且预先公开的汇率或者按某些特定指标而作出调节。

汇率无迹可遁的管理浮动

汇率无迹可遁的管理浮动(managed floating with no preannounced path for the exchange rate):中央银行活跃地透过在外汇市场的干预影响汇率变化,但没有预告或表明汇率变化路径。例子:阿根廷新加坡泰国俄罗斯

独立浮动

独立浮动(independent floating):汇率是由市场和政府对外汇市场干预所决定,旨在缓和汇率变化和防止汇率过度波动,而不是在为它建立一个固定水平。例子英国日本美国澳大利亚

浮动汇率是最常见的汇率制度,美元日圆英镑都是采取此制度。然而,有时候中央银行可能采取行动干预其汇价,避免本国货币过分升值贬值,影响贸易和打击经济,这种带有政府干预性质的汇率制度又会称之为为管理浮动(managed float)或者混浊浮动(dirty float),相对来说,政府不加干预的汇率制度则称为洁净浮动(clear float)。

参见

参考文献

  1. ^ 国际货币基金会. 匯率制度和貨幣政策架構的實則分類 (De Facto Classification of Exchange Rate Regimes and Monetary Policy Framework). 国际货币基金会. 2006年7月31日 [2013年2月23日]. (原始内容存档于2013年5月11日) (英语). 
  2. ^ Eiteman, David K., Stonehill, Arthur I., Moffett, Michael H. Multinational Business Finance. : 第63页. 
  3. ^ 综述:人民幣在蒙古國被普遍使用. 新华网. [2010-08-16]. (原始内容存档于2010-09-15) (中文(中国大陆)). 
  4. ^ Eiteman, David K., Stonehill, Arthur I., Moffett, Michael H. Multinational Business Finance. : 第62页. 

参考书目

  • Eiteman, David K., Stonehill, Arthur I., Moffett, Michael H. Multinational Business Finance. Pearson Education, Inc. 2010. ISBN 978-0-13-612156-5. 

外部链接