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土耳其货币和债务危机 (2018年至今)

土耳其货币和债务危机（土耳其语：Para Birimi ve Borç Krizi）是土耳其的一个始于2018年且正在发酵的金融危机，及由于金融传染（英语：financial contagion）造成的国际影响。其特征是土耳其里拉贬值、高通货膨胀率、借贷成本上升，贷款违约也相应增多。这场危机的原因是土耳其经济过度的经常收支赤字和外币债务[1]，加上总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安的威权主义倾向及其非正统的利率政策观念[2]。

虽然危机突出表现于货币大幅贬值，但后期阶段的特点是债务违约，然后是经济萎缩。通胀率达到了两位数，滞胀随之到来。

背景

 
之前的经济增长主要来自财政和货币刺激的建筑行业，[3][4]导致出现新房库存积压[5]以及像亚武兹苏丹塞利姆大桥这样难以盈利的大项目。[6]

低储蓄率是土耳其经济长期以来的特点。[7]自雷杰普·塔伊普·埃尔多安接管政府以来，土耳其一直存在巨额且不断增长的经常账户赤字，2016年为331亿美元，2017年为473亿美元，[8]单计2018年1月已经达到71亿美元，12个月内赤字则攀升至516亿美元，[9]是世界上最大的经常账户赤字之一。[7]经济依赖资本流入为私营部门过剩提供资金，同时土耳其的银行和大公司债台高筑，并且大多数是外币。[7]在这种情况下，土耳其每年必须找到大约2000亿美元来填补其钜额的经常账户赤字和到期债务，同时始终面临资金流入枯竭的风险；然而该国的外汇储备总额仅为850亿美元。[10]

自2008年以来，这些趋势背后的经济政策越来越多地由埃尔多安进行微观管理，尤其是自2013年以来，其主要关注建筑业、国家订购合同和刺激措施，同时却忽视教育和研发。[4]这些政策的动机，据土耳其主要商协会土耳其工商业协会（英语：Turkish Industry and Business Association）秘书长称，是埃尔多安自2008年金融危机以来土耳其工商业协会对西方式资本主义失去信心。[4]埃尔多安常将气派的高层建筑、庞大的基础设施和高增长率和“进步”联系在一起，并没有意识到土耳其的增长模式过于依赖消费者支出以及政府投资的基础设施和建设项目，这些项目是由投机性的资金流，而不是持续的私人投资和出口资助的。[11]

投资流入在危机前期已经在下降，其原因包括埃尔多安煽动与此类资金流的主要来源国（如德国、法国和荷兰）之间的政治分歧，[12]土耳其政府在平定政变后对一些与2016年政变仅有微小关连的人士没收财产的做法打击了外资对土国法治的信心，[12]以及里拉贬值可能侵蚀投资者利润空间的担忧。[12]埃尔多安政府威权主义之下对财经分析自由、真实的报导的打压也是外资流入减少的另一原因。[13]根据最新数据，2017年1月至5月期间，外国投资组合投资者为土耳其175亿美元的经常账户赤字提供了132亿美元的资金。在今年同期，他们仅为钜额的273亿美元赤字筹集了7.63亿美元。[14]

截至2017年底，土耳其的企业外币债务自2009年以来增长了一倍以上，扣除其外汇资产后达到2140亿美元。[15]截至2017年底，土耳其的公共和私人外债总额为4532亿美元。[16]截至2018年3月，公共和私人外债1818亿美元将在一年内到期。[17]3月初非居民持有的国内股票为533亿美元，5月中旬为396亿美元，3月初非居民持有的国内政府债券为320亿美元，5月中旬为247亿美元。[18]截至2018年7月13日，土耳其股票、政府债券和企业债务的总体非居民所有权从2017年8月的920亿美元急剧下降至530亿美元。[14]

总统对央行的干预

美元对土耳其里拉均价（2005－2021）[19]
年 汇率
2005
1.344
2006
1.428
2007
1.303
2008
1.302
2009
1.550
2010
1.503
2011
1.675
2012
1.796
2013
1.904
2014
2.189
2015
2.720
2016
3.020
2017
3.648
2018
4.828
2019
5.674
2020
7.009
2021
8.850

土耳其的货币供应量自2014年以来年增长率为16%；自2016年起，增长率达到18%。相比之下，经济学家史蒂夫·汉克（Steve Hanke）根据正统经济理论计算的货币供应量年增长率不超过13％，才能应对中央银行5%的通货膨胀目标。[20] 这些宽松货币政策导致土耳其遭遇了比其他新兴市场更高的通货膨胀率。[21]2017年10月，通货膨胀率为11.9％，是自2008年7月以来的最高水平。[22]2018年，里拉的汇率加速加速恶化，到3月底达到4.0美元/里拉，在5月中旬达到4.5美元/里拉并在一周后达到4.9美元/里拉，8月初达到5.0美元/里拉，中旬达到6.0甚至7.0美元/土耳其里拉。经济学家们认为，其加速贬值与雷杰普·塔伊普·埃尔多安阻止土耳其共和国中央银行作出必要调整有很大关系。[23][24]

埃尔多安声称超出他控制的利率是“万恶之父母”，[25] 并5月14日彭博新闻社的采访中提出了一套非正统的利率理论，他说“央行不能如此特立独行并无视总统的指令”[26] 总统对央行的干预在国际投资领域引起了土耳其“教科书式的制度衰落”（textbook institutional decline）的预期，同时埃尔多安越来越依赖对他忠诚的，而非有资质和经验的政治家。[27]埃尔多安长期以来也发表过一些伊斯兰主义的讲话，认为基于利率的银行业是“伊斯兰禁忌”和“死路一条”。[28][29]他还曾将加息称作是“叛国”。[30]多名土耳其央行行长因试图坚持正统经济学，反对降息政策，而在不到两年的时间里被解雇三次。[31]

英国《金融时报》援引主要新兴市场金融分析师蒂莫西·阿什（Timothy Ash）的话报导：“土耳其拥有强大的银行、健康的公共财政、良好的人口结构、亲商业的文化，但过去四到五年来一直被非正统和宽松的宏观经济管理所破坏。”[32]截至6月中旬，伦敦分析师表示，对现任政府，土耳其应当在中央银行外汇储备减少之前寻求国际货币基金组织的贷款，因为这将增强央行抗衡埃尔多安的力量，并帮助恢复投资者对土耳其经济政策稳健性的信心。[33]

经济学家保罗·克鲁格曼将这场正在发生的危机称为“经典的货币与债务危机，是我们见过许多次的那种”，并补充说：“在这种时候，领导的品质变得非常重要。你需要明白正在发生什么、可以对策并且在市场中有足够信用的官员。一些新兴市场具备这些，他们顺利地摆脱震荡。而埃尔多安政权一无所有。”[34]

2023年土耳其大选期间，埃尔多安坚持自己的口号，即只要他执政，利率就会保持在低位；而反对派则承诺扭转埃尔多安对低利率的关注。但仅在埃尔多安于2023年5月28日连任数天后的2023年6月22日，土耳其共央行行长哈菲泽·盖伊·埃尔坎（英语：Hafize Gaye Erkan）便将土耳其的主要利率从8.5％上调至15％，扭转了埃尔多安的非正统经济政策之一。[31]

过程

 
土耳其里拉对欧元加速贬值，并在2018年初跌破5里拉兑1欧元。

2018年7月26日，美国总统唐纳德·特朗普在推特表示鉴于土耳其政府长期无理关押美国牧师安德鲁·布伦森，将会对土耳其实施重大制裁。[35]

2018年8月9日，埃尔多安呼吁他的支持者无需担忧，他宣称虽然外国投资者有美元，但是土耳其有人民和真主。[1][36]

2018年8月10日，特朗普在推特宣布对土耳其出口到美国的钢和铝分别征收50%和20%关税后，土耳其里拉跌势加剧。[37]

单单在2021年，在埃尔多安更换央行行长，并将利率由19%降至14%后，土耳其里拉兑美元汇率较2020年已下跌了45%。[38]而土耳其中央银行迫于政治压力却大幅降息[39]。12月20日，土耳其总统埃尔多安表示，土耳其当局会为该国国民储蓄因里拉贬值而蒙受的损失提供补偿。此外政府还会大幅提高个人养老金的补贴。[40]

参见

参考文献

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  3. ^ Mark Bentley. Turkish real estate ills reflect Erdoğan’s snap poll decision. Ahval. 19 April 2018 [2018-08-13]. （原始内容存档于2018-06-12）. 
  4. ^ 4.0 4.1 4.2 Marc Champion; Cagan Koc. A Crazy $200 Billion Says Erdogan Wins His Election Bet. Bloomberg. 22 June 2018 [2018-08-13]. （原始内容存档于2019-04-21）. 
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  40. ^ 土耳其总统宣布新举措 里拉汇率大幅反弹. [2021-12-21]. （原始内容存档于2022-04-02）. 
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