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投资银行

私人公司的类型
提示：此条目的主题不是证券商。

投资银行，简称投行，是以经营证券业务为主的金融机构。现代意义的投资银行基本不属于银行的范畴，而是专业证券机构。在不同的国家或不同的年代，“投资银行”的具体内涵也有所不同。通常，完整的投资银行开展重组、并购、企业融资、证券发行、承销、研究、证券服务、投资咨询、资产管理、财富管理等一系列业务，而也有投行专精于某几个方面的业务。在中文语境中，较狭义的投资银行是仅开展证券承销、并购业务的金融机构。提供投资银行业务的著名金融机构包括美国摩根大通、英国汇丰集团。

定义

一般意义上的银行（商业银行）是经营间接融资业务的，通过存款户存款与企业贷款之间的利息差距赚取利润。而投资银行却是经营直接融资业务的，一般来说，它既不接受存款也不发放贷款，而是为企业发行股票或债券，提供重组、清算服务，从中抽取佣金。此外，投资银行还向投资者提供证券经纪服务和资产管理服务，在资本市场上进行投资或投机交易。

在美国，经营以上业务的金融机构一般称为投资银行；在中国、台湾、日本等亚洲国家称为证券公司；在欧洲则称为商人银行。由于欧洲金融业在历史上多采取混合业务经营，事实上独立的“商人银行”数量不多，大部分都是综合性银行或“全能银行”，即同时兼备商业银行和投资银行的角色。

无论是投资银行或证券公司，相关的职位经常都占据金融业中薪资较高的排行榜上[1]。

业务

投资银行前台

以下为投资银行前台 (Front Office) 的主要部门:

分类 部门 简称 主要职能
环球银行 (Global Banking) 投资银行 (Investment Banking) IBD 为企业客户提供及处理股票上市、并购及债券发行等服务
企业银行 (Corporate Banking) Corp Bank 向大型及国际企业客户销售各种的银行服务，包括交易银行（英语：Transaction banking）、金融市场及证券服务等
交易银行（英语：Transaction banking） (Transaction Banking) TB 为企业客户日常生产经营过程中发生的采购、销售等交易行为提供支付结算、现金管理、流动性管理、贸易金融等服务
金融市场及证券服务 (Markets & Securities Services) 销售及交易（英语：Sales and trading） (Sales & Trading) S&T 为金融机构、企业客户及高净值个人客户提供各种复杂的金融产品，例如交换交易及大宗交易，同时为金融市场提供流动性
证券服务 (Securities Services) SS 为金融机构客户提供证券相关的服务和产品，例如证券托管、清算、证券借贷及基金服务等
投资研究 (Investment Research) Research 进行不同组别的研究：股票研究、信贷研究和总体经济研究等。投资报告会供给内部及机构客户使用，提供专业的投资看法及建议
投资管理 (Investment Management) 资产管理 (Asset Management) AM 集中企业及个人投资者的资金，发行及管理不同资产类别组成的基金：股票、企业及政府债券，或多元资产
私人银行 (Private Banking) PB 专门面向高净值个人客户，提供度身订造的个人财产投资与财富管理服务

投资银行中后台

除了为投资银行生产收入的前台部门外，银行亦会有中及后台部门 (Middle & Back Office) 去支持前台部门的运作。中后台的主要部门包括:

  • 风险管理 (Risk Management)
  • 金融控制 (Financial Control)
  • 内部稽核 (Internal Audit)
  • 合规监控 (Compliance)
  • 技术 (Technology)
  • 营运 (Operations)
  • 企业财政 (Finance & Treasury)
  • 人力资源 (Human Resources)

起源和发展

在美国，投资银行往往有两个来源：一是由商业银行分离而来，典型的例子如摩根士丹利；二是由证券经纪人发展而来，典型的例子如美林证券。美国投资银行与商业银行的分离发生在1929年的大股灾之后，当时联邦政府认为投资银行业务有较高的风险，格拉斯-斯蒂格尔法案禁止商业银行利用储户的资金参加投行业务，结果一大批综合性银行被迫分割为商业银行和投资银行，其中最典型的例子就是摩根银行分割为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务的摩根大通。但在欧洲，各国政府一直没有颁布这样的限制，投资银行业务一般都是由商业银行来完成的，所以形成了许多所谓的“全能银行”（Universal Bank）或商人银行（Merchant Bank），如英国的巴克莱集团和汇丰控股、瑞士的瑞银集团、德国的德意志银行、法国的法国巴黎银行和法国兴业银行等等。

投资银行业务的利润率一般是很高的。以最常见的股票发行业务为例，投资银行一般要抽取2-5%的佣金，也就是说，如果客户发行价值100亿美元的股票，投资银行就要抽取2-5亿美元的佣金。债券发行业务的利润相对较少，但风险也较小。除此之外，并购与清算是投资银行近年来的主要利润增长点，近年来欧美发生的大型兼并案，背后往往都有投资银行的推波助澜。

20世纪90年代以后，世界投资银行的格局逐渐发生变化。一方面，并购风潮席卷美国金融界，出现花旗集团、摩根大通（即JP摩根）、美国银行等大型金融集团，它们都希望进入相对利润丰厚的投资银行领域；另一方面，华尔街的投资银行与证券分析业务离得太近，许多投资者和媒体认为[谁？]，投资银行雇用的分析师难以保证独立性，从而对投资银行的商业道德产生了怀疑。但是，如果投资银行和证券分析业务真的完全分离，投资银行业务将成为无源之水，证券分析业务则将丧失丰厚的利润提成，两者都难以生存。[来源请求]相比之下，商业银行经营投资银行业务有先天优势，它可以利用与各大企业的存款、贷款关系网争取到许多客户，不用像传统的投资银行那样依靠证券分析和咨询吸引客户。商业银行拥有更充足的资金和更良好的信誉，它们主要缺乏的是投资银行领域的业务经验。

经历了2008年的次贷危机，美国的独立投资银行或被收购（雷曼兄弟、美林证券、贝尔斯登），或转型成为金融控股公司可以兼营商业银行业务以吸收存款并受美联储监管（高盛、摩根士丹利）。美国传统五大投资银行(高盛、摩根士丹利、美林证券、雷曼兄弟、贝尔斯登)已全部转型或被收购。

等级与分类

美国金融业一般把投资银行按照规模分为三类，即大型（Bulge Bracket），中型（Middle Market）和小型（Boutique）。按照分支机构和业务范围，也可以分为全国性和地区性两类。

Bulge Bracket有“大量”“批量”的意思，据说是因为大型投资银行在美国国债和机构债券的拍卖中，总是能买下较大的份额。Middle Market一般是指规模在5千万到10亿美元之间的投资银行业务，或者股权价值在5亿美元到50亿美元之间的客户，中型投资银行主要为这些客户服务。Boutique直译为精品店、专卖店，一般只经营某一特定业务，或为某一特定行业提供投资银行服务。其实也有将Boutique视为利基型市场的说法[2]。

投资银行的规模不一定与其声望及盈利能力成正比。小型投资银行由于专注于某一领域，往往能做出很大成就，例如在并购领域名列前茅的 Lazard，Greenhill & Co.以及Evercore Partners等。中型投资银行也有不少名气比较大的上市公司，如Jefferies & Co、Raymond James、KBW Inc、Piper Jaffray、Thomas Weisel、Cowen等；未上市的较知名的中型投资银行则有Robert W. Baird、William Blair等。

自从2008年金融危机以来，大型投资银行或被收购、或直接破产、或变成商业银行控股公司，因此华尔街上已经不存在严格意义上的独立大型投资银行。

全球知名投行

市场通常称以下为八大投行 (Bulge Bracket):

总部所在地 名称
  英国 巴克莱银行 Barclays
  美国 美银证券集团 BofA Securities
  美国 花旗集团 Citigroup
  德国 德意志银行 Deutsche Bank
  美国 高盛 Goldman Sachs
  美国 摩根大通 J.P. Morgan
  美国 摩根士丹利 Morgan Stanley
  瑞士 瑞银集团 UBS

另外，除以上八大投行外，还有在亚太及大中华地区知名的汇丰集团 (HSBC)，日本地区知名的野村证券，澳洲地区知名的麦格理银行，欧洲地区知名的法国巴黎银行和法国兴业银行，北美地区知名的富国银行和加拿大皇家银行等较大型金融机构。

参考文献

引用

  1. ^ 小金斧. 2022高薪金融職位前景與展望. 小金斧. [2021-12-31]. （原始内容存档于2022-04-05）. 
  2. ^ 小金斧. 金融圈那些神秘的公司系列: 投資銀行. 小金斧. [2022-01-02]. （原始内容存档于2022-03-31）. 

来源

参见

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